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《中国科学技术大学》 2018年
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同业存单扩张对我国企业债务融资成本影响的研究

 
【摘要】:自2013年12月中国人民银行放开同业存单市场以来,我国同业存单市场发展迅猛,同业存单一跃成为银行间货币市场上最为主要的工具。但目前国内对于同业存单以及它对我国金融市场影响的系统性研究仍较少,并且缺乏充分的定量研究。与此同时,当下我国广大中小企业普遍都面临融资难、融资贵的困境。对此,本文从宏观以及微观两个角度研究同业存单对我国企业债务融资成本的影响机制。宏观层面采用2015年8月至2017年7月两年间的同业存单及债券市场上各类债券的日度数据,梳理了同业存单的扩张过程以及同业存单发行对于债券市场债券发行量、发行利率的影响机制;微观层面则采用了865家非ST非金融行业上市中小企业以及688家创业板企业2014年10月至2017年9月三年间的分季度非平衡面板数据,实证研究表明同业存单扩张在一定程度上确实会显著提高上市企业的债务融资成本。并且,分行业进行验证之后发现这种效应并不受企业所处行业的影响,研究结果表明同业存单对制造业企业与非制造业企业债务融资成本的影响方向一致且影响效果几乎相同;但以企业规模作为划分依据(以营业收入作为指标)对子样本进行验证后发现该变量对这种效应而言是一个极为重要的因素,具体表现为:同业存单对大型企业与中小型企业债务融资成本的影响方向一致但影响效果显著不同,对大型企业融资成本的影响要小于对中小型企业的影响。此外,上述结论对于无论样本是选取上市公司中的中小企业还是创业板企业均成立,说明本文的实证结果并不受样本选取的影响,具有一定的稳健性,所得出的结论对于一般的中小上市企业较为适用。
【学位授予单位】:中国科学技术大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2018
【分类号】:F832.2;F276.3;F275

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